滄州渤海新區醫藥行業協會

Cangzhou Bohai New Area  Pharmaceutical  Profession  Association


 

藥明康德公司深度報告:藥物發現外包全球龍頭 打造創新生態圈

來源:藥明康德

  公司是藥物發現市場份額全球第二,亞洲首家及唯一一家躋身進入全球CRO市場前十的企業。藥明康德成立于2000年,在李革博士等創始人團隊的帶領下,從創始之初僅650平方米的化學服務實驗室起步,已在全球各地設有28個運營基地和分支機構為超過3600家客戶提供小分子化學藥的發現、研發及生產的全方位、一體化平臺服務,以全產業鏈平臺的形式面向全球制藥企業提供各類新藥的研發、生產及配套服務,并開展部分醫療器械檢測及精準醫療研發生產服務。近年來,公司收入利潤保持快速增長,2016-2018年,公司營業收入由41.40億元快速增長至2018年的96.14億元,CAGR達23.45%。2019 H1營業收入為58.94億元,同比增長29.31%;歸母凈利潤由2014年的4.62億元增長至2018年的22.61億元,CAGR為37.41%,2019H1經調整 Non-IFRS歸母凈利潤11.79億元,同比增長32.0%。公司是亞洲首家及唯一一家躋身進入全球CRO市場前十的企業。


  內生外延并舉完善CRO/CDMO一體化服務平臺,行業龍頭充分享受高景氣度行業紅利。從全球來看,以腫瘤藥/孤兒藥+Biotech為驅動力的本輪全球新藥研發潮,給全球新藥研發外包行業帶來了新的動力,而隨著醫藥研發分工進一步精細化,藥企聘用醫藥外包企業意愿增強,外包滲透率提升驅動全球醫藥外包市場規模持續增長。回到國內,近年來我國新藥研發環境顯著改善,我國近年來新藥研發環境顯著改善,創新政策支持力度不斷加強,藥品監管改革不斷推進,醫保支付方式變革持續深化,伴隨著大量科技創新人才歸國和資本注入,中國創新藥的發展正迎來歷史性機遇。在此背景下,國內大型藥企從仿到創的迅速轉變,以及國內生物技術公司的快速發展,正在為為國內醫藥外包服務行業帶來源源不斷的增長動力。他山之石,以國際巨頭CRO及CMO公司的發展路徑為例,我們認為行業內的重組兼并將是行業發展的必然趨勢,頭部企業通過收購兼并,一方面將拓展產能和業務范圍,產生規模經濟和范圍經濟,提升競爭壁壘,另一方面將進一步提升客戶粘性,深度挖掘客戶價值,與客戶建立長期合作伙伴關系,實現強者恒強。藥明康德通過對輝源生物、Crelux、RPG及Pharmapance等企業的收購,建立了一套全面覆蓋藥物發現、臨床前服務、臨床服務、工藝研發及生產的服務體系,鞏固了自身的行業地位,我們認為公司未來將進一步通過內生外延并舉的策略,進一步完善全球全產業鏈布局,充分享受行業紅利。


       CRO/CDMO下游業務快速增長,互利共贏醫療生態系統打開公司成長空間。公司在核心業務中國區實驗室保持穩定增長的基礎上,臨床CRO、CDMO業務均實現快速增長。作為國內全產業鏈布局的全球CRO&CMO龍頭,CDMO服務項目從臨床前、臨床到商業化階段訂單的轉化將成為未來公司CDMO板塊業績增長的主要驅動力;伴隨公司在臨床研究服務人員的不斷增長、區域的不斷拓展、以及服務能力的不斷提升,公司臨床前CRO訂單正在快速轉化成臨床階段的訂單,未來公司臨床CRO板塊業績將保持快速增長。同時,公司通過在國內和歐美地區加碼醫療器械、細胞和基因治療等領域的研究與生產外包業務,滿足多元化客戶需求,降低藥物研發的準入門檻,并通過學術成果合作、利益共享、投資等多元化的合作機制,最終形成與更為廣泛的客戶互利共贏的醫療健康生態系統,打開公司成長空間。


附:完整版報告

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